近期的在线教育板块 ，个股的暴涨“虽迟但到”。跟谁学、新东方等涨了好一轮之后，到上周五市场开始“后知后觉”地热炒网易有道。

2019年10月25日上市当天，有道以每股13.75美元的价格开盘，较每股17美元的发行价下跌19%，收盘价12.5美元，跌幅达26%。

有道的股价一直不温不火，但经过过去两个交易日累计80%的暴力拉升，年内迄今其股价已经翻倍，市值达到32.97亿美元。

除有道外，其他在纳斯达克或纽交所挂牌上市的中概股教育股几乎“清一色”大涨，如跟谁学(NYSE:GSX)今日上涨4.56%，市值已高达98.38亿美元；好未来(NYSE:TAL) 今日上涨3.37%，市值为343亿美元；51Talk(NYSE:COE)今日上涨21.06%，市值为4.39亿美元；流利说(NYSE:LAIX)则上涨15.13%，市值为2.58亿美元。

网易有道这轮上涨，一方面应是因为“全民宅家”背景下用户数量的激增，二是因为管理层持股比例较高，流通股票占比小。

英为财情此前曾指出，这次公共卫生事件虽然创造了一个获客高峰，但关键仍然要看后续的付费转化。如果将这个因素暂时置于一旁，网易有道在眼下的在线教育赛道上优势大吗?

暴涨之前，有道股价为何一直低迷?

网易有道最为人所熟知的是有道词典，但从营收结构来看，网易有道意在通过在线课程变现。截至三季度，有道的学习服务和产品营收占比超过65%，由有道词典等工具型应用所承载的广告收入比例不到35%。

而在学习服务和产品这部分业务中，有道精品课占据了大头，比例达到将近74%;其余的收入构成包括网易云课堂、中国大学MOOC(慕课)的在线课程收入、有道词典和有道云笔记等的会员付费收入、以及有道智能笔和有道词典笔的硬件收入。

既然有道精品课如此重要，那么它的表现如何?根据公开披露的数据，有道精品课在2018年的付费用户同比增长了53.8%，但在2019年上半年只有6.3%的增长，三季度反弹至37.6%;而在2017年、2018年和2019年上半年，有道精品课的付费用户占总报名人数的比例分别为4.2%、3.0%和2.8%，呈现持续下滑的态势。

网易有道表示，这一下滑主要是因为公司更多地向用户提供免费或低价体验课。由此也可以窥见在线教育赛道“烧钱抢流量”的态势。根据三季度的财报，有道的营销费用同比猛增255%，但与之相比收入仅增长了98%。

简而言之，如何把握好“高收入、高亏损、高增长”三者之间的平衡点，对于有道接下来能否得到资本市场的进一步认可同样至关重要；否则，再好的市场普及程度也将是徒劳。

另外一点在于，智能硬件这一重要增长点究竟能带来多少直接的销售收入、是否又能间接为在线课程导入足够的流量、降低足够的获客成本，也会是直接左右投资者想象空间的一点。

过去的100多天，网易有道用“double”的市值似乎向资本市场宣告了网易这个招牌依然值得信赖；下一个100天、1000天，有道是否还能将股价和市值维持在一个较高水平，甚至再上一个台阶，期待依旧。

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