1月21日，中国物业管理咨询和设计服务公司光合星球向美国证交会(SEC)提交首次公开募股(IPO)申请，募集资金高达1400万美元。

Seeking Alpha刊文指出，虽然光合星球所在的市场前途可观，但是该公司自身的营收增长和其他财务指标都出现了滑坡，而且申请文件缺失了重要的运营现金流数据，很难让投资者对其产生兴趣。

概览

光合星球已经递交F-1文件，申请在美国发行普通股，融资1400万美元。

该公司面向中国建筑企业和地方当局，提供一系列城乡设计和发展咨询服务。

光合星球提供的近期财务表现信息并不完整，公司的营收、运营利润和现金流增长速度近期都已经大幅度减缓，因此这一IPO恐怕够不上投资等级。

主要业务

光合星球，在中国的城乡设计和开发市场开展业务，并提供两项主要服务：(i)城乡设计服务和(ii)综合建设项目管理咨询服务。城乡设计和开发是设计和塑造城市、乡镇和村庄的自然特征，并规划为居民和游客提供市政服务的过程。自2010年开始运营以来，我们已为全国100多个项目提供服务。迄今为止，我们的项目涵盖了广泛的设计主题，包括村庄、城镇、主题公园、社区、购物中心和学校。经过多年的实践经验，光合星球基于中国目前的城乡发展现状，研发出了八款针对中国城乡发展的大设计服务产品，并在持续更新的同时，继续研发新的大设计产品。八款产品分别是：1，城市品牌大设计系统;2，田园综合体大设计系统;3，党群之家大设计系统;4，颐养中心大设计系统;5，城市街道大设计系统;6，城市公共卫生间大设计系统;7，城市文旅项目大设计系统;8，特色小镇大设计系统。

股东架构

招股书显示，光合星球在上市前的股东结构中，最大股东赵兴朋持股 35.68%，赵玉红持股14.85%，翟洪涛持股9.00%，柏艳丽持股5.36%，张荣华持股10.00%。

公司业绩

财务数据显示，在过去的2018年、2019年两个财政年度(财政年度截止日期为3月31日)和2019年上半年，光合星球的营业收入分别为 2,785.94 万、4,717.58 万 和 2,486.09 万美元，相应的净利润分别为 770.37 万、641.03 万 和 292.88 万美元。

中介团队

光合星球是次IPO的中介团队主要有：磊拓金融集团 Network 1 Financial Securities 为其独家承销商，Prager Metis CPAs LLC 为其审计师;国浩 为其中国律师;翰博文为其公司美国律师，乐博 为其承销商美国律师。

评论

光合星球寻求在美国公开市场进行一次“迷你”IPO。

在最近一个周期当中，公司的财务数据缺失了重要一项，运营现金流。从已知数据看，营收增长速度在减缓，经理人在降低，运营现金流更急剧缩水。截至2019年3月底的财年当中，自由现金流干脆就变成了不小的负数。

销售支出相对于总营收的百分比已经是非常低了，而30.6的销售有效率依然很高，但是比上一个周期依然降低了不少。

在中国，城乡设计和发展服务及咨询市场的机会非常可观，而且市场预计还会伴随着中国城市化的脚步在未来继续扩张。

法务层面，和许多寻求登陆美国市场的中国企业一样，该公司采用了所谓可变权益实体(VIE)架构。这种架构之下，美国投资者将只拥有相关离岸企业的运营结果的契约权利，而不拥有标的资产。

这就造成了一个法律上的灰色地带，如果管理层改变契约条款，或者是中国政府对这种安排的适用法规进行调整，投资者就将面对可观的风险。有意于这一IPO的投资者必须预先将这一结构层面的不确定因素纳入考虑。

对于专注于IPO的投资者而言，最近一个周期的财务信息不完整是一个大问题。考虑到光合星球的营收增长正在减缓，运营利润和净利润同步下滑，运营现金流大幅缩水，或许避开这一IPO才是明智的选择。

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