2026年10月27日　｜　资料来源：OPay 招股书及公开资料

发行方案：发行1600万股ADS，最高募资3.36亿美元

根据更新后的招股书，OPay 本次发行价格区间为每股 ADS 19至21美元，计划发行 1600万股 美国存托股票（ADS），按上限计算最高募集资金约 3.36亿美元。

对于一家总部位于非洲、主要收入来自尼日利亚的公司而言，能够在纽交所完成数亿美元级别的 IPO，本身就是对非洲数字金融市场成长性的一次重要背书。

基石投资者阵容豪华，最高认购2.7亿美元

本次发行的一大亮点，是一批实力雄厚的基石投资者集体站台。多家机构表达了以 IPO 发行价认购本次发行中 ADS 的非约束性意向，认购总金额最高合计达 2.7亿美元，覆盖了本次发行规模的绝大多数：

·Redwheel Group（RWC Asset Management LLP 及 RWC Asset Advisors (US) LLC）：最高 5000万美元

·Coronation Africa Frontiers Fund（由 Coronation Investment Management International (Pty) Ltd 全权管理）：最高 5000万美元

·Sundt AS：最高 3000万美元

·Ludvig Lorentzen AS：最高 2000万美元

·SCC Foresight Ventures Ltd. 及其关联方（与公司现有股东 SCC Entities 关联）：最高 3000万美元

·Ninety One Asia Pte. Limited：最高 3000万美元

·3W Fund Management Limited（公司现有股东的投资管理人）：最高 3000万美元

·SBVA（前身为 SoftBank Ventures Asia，公司现有股东之一）：最高 2000万美元

·NGS Super Pty Limited（作为 NGS Super 的受托人）：最高 1000万美元

认购名单中，既有专注非洲前沿市场的 Coronation，也有 Redwheel、Ninety One 这类全球性资产管理机构，还有 SBVA、SCC、3W Fund 等现有股东继续追加。老股东与专业机构共同托底，说明投资方对公司长期价值的认可度较高。

业务基本面：非洲中东金融类应用MAU第一

OPay 是一个专为应对新兴市场挑战而打造的数字金融平台，业务形态与国内用户熟悉的支付宝较为接近，因此常被业内称为“非洲支付宝”。公司利用科技推动普惠金融，为数以百万计的消费者和企业提供快速、可靠且安全的金融服务。

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的数据，在截至2026年6月30日的六个月内，按月活跃用户数（MAU）计算，OPay 在非洲和中东地区的金融类应用中位居榜首，市场份额达 9.9%。截至2026年3月31日，公司月活跃用户数已达 5000万。

在撒哈拉以南非洲，传统银行覆盖率长期偏低，大量人口没有银行账户，但智能手机渗透率快速提升，这种“金融基础设施缺位＋移动终端普及”的组合，正是数字金融平台爆发的土壤。OPay 以数字钱包和支付为底层，逐步延伸到信贷、理财、代理金融等业务，走的是一条与蚂蚁集团高度相似的路径。

业绩：一年扭亏为盈，上半年营收4.67亿美元

招股书披露的财务数据，展示了一条陡峭的成长曲线：

从亏损5000多万到半年净赚1.31亿，OPay 仅用两年时间完成了盈利模式的验证。这一转折的核心，是公司在2020年战略收缩后的业务重构，果断砍掉非核心业务，把全部资源集中到数字钱包与金融支付的底层能力上。

收入结构：过半营收来自放贷

收入构成的拆解，揭示了 OPay 真正的利润引擎。2026年上半年，公司收入主要来自四块：

可以看到，直接放贷贡献了过半营收；若加上贷款撮合服务，与信贷相关的收入合计约2.78亿美元，占比接近六成。而作为“支付平台”本业的交易服务收入为1.3亿美元，仅占约28%。

这一结构意味着，OPay 虽然被贴上“非洲支付宝”的标签，但其当前的实际盈利模式更接近数字信贷公司，通过掌握用户的交易流水和支付行为数据，向缺乏银行征信记录的非洲用户发放小额贷款，用高频支付场景撬动信贷收益。这正是新兴市场数字金融平台最典型也最高效的变现方式。

地域分布：尼日利亚贡献近九成收入

与许多全球化企业不同，OPay 的收入高度集中：

尼日利亚一国的收入占比接近九成，这既说明 OPay 在非洲最大人口国、最大经济体的市场地位极为稳固，也暴露了单一市场依赖度过高的风险。近年来尼日利亚经历了汇率大幅贬值、外汇管制收紧、通胀高企等一系列宏观经济挑战，政策环境的变化会直接传导到公司的经营与汇兑损益上。印尼市场8.9%的占比，则显示公司已在尝试向东南亚复制模式，但目前体量仍然有限。

从Opera到非洲：周亚辉的海外布局逻辑

OPay 虽然是一家非洲公司，却流淌着华人的血液，公司的操盘人是昆仑万维创始人周亚辉。

周亚辉是中国互联网界颇具知名度的人物。他早年曾在人人网工作，2008年靠网页游戏与网络游戏发家，2015年带领昆仑万维登陆创业板。此后，他相继投资或收购了 Opera、趣店、映客、达达、Grindr、闲徕互娱、摩比神奇等企业，在投资趣店上获利颇丰，还曾写下广为流传的万言投资笔记。

他的海外布局思路，源自人人公司创始人陈一舟；但在海外化的执行上，周亚辉走得比前辈更远，被视为中国企业“走出去”的代表人物之一。

OPay 的诞生本身就是一连串海外资本运作的产物。2016年，周亚辉主导的财团耗资约5.75亿美元收购挪威浏览器 Opera，并于2018年7月底带领 Opera 在美国纳斯达克上市。Opera 的母公司随后收购了尼日利亚老牌电信支付技术公司佩康姆（Paycom），这家公司与尼日利亚央行长期接触探讨普惠金融方案，手中握有极其珍贵的移动支付与代理金融牌照，这为后来 OPay 的诞生奠定了基础。

十年之后，OPay 冲刺纽交所，恰好验证了这一判断的兑现。

OPay 的融资历程同样星光熠熠：2019年5月完成5000万美元募资，投资方包括红杉中国、IDG Capital、源码资本以及 Opera；2019年11月再获1.2亿美元融资，投资方包括软银亚洲、高榕资本、贝塔斯曼亚洲投资基金、红点创投等。

值得一提的是，OPay 曾尝试过业务多元化，2019年先后推出摩托车网约出行、外卖配送平台，还试水轿车网约车与同城快件物流，意图用大手笔补贴迅速抢占用户心智。但遭遇非洲政策环境与本地竞争的双重挑战后，公司于2020年7月果断叫停两轮摩托车、四轮网约车及快件速递等全部非核心业务，把有限的精力和资金全数回收至数字钱包与金融支付底层。这次“断臂”式的战略收缩，最终换来了2025年的全面盈利。

周亚辉还曾规划把 Grindr、闲徕互娱等项目也分拆上市。其中全球最大 LGBTQ 社交平台 Grindr 于2022年11月与 Tiga Acquisition Corp 完成合并，在纽交所上市，当时作价60亿美元，不过由于美国外资投资审查委员会（CFIUS）以国家安全为由要求昆仑万维出售股权，Grindr 已于2020年6月以6.2亿美元被剥离，最终与周亚辉无缘。而昆仑万维为专注 AI 业务，也在2026年7月作价7.5亿元甩卖了曾被视作现金奶牛的闲徕互娱。

股权与管理层：周亚辉为非执行董事长，持股21.3%

管理层方面，周亚辉现任 OPay 非执行董事长，Lars Rahbaek Boilesen任执行董事、联席首席执行官；Stephen Wen为联席首席执行官、首席运营官兼执行董事提名人，James Arthur Perry Jr任首席财务官，Adedotun Daniel Adekunle任首席技术官。这种“中国董事长＋海外职业经理人团队”的组合，是跨境企业常见的治理安排。

股东名单中既有软银、IDG这样的全球顶级机构，也有 Opera这样的孵化母体，机构持股分散但阵容扎实，为公司上市后的流动性和机构关注度提供了基础。

前景与挑战：非洲普惠金融的想象力与约束

从更宏观的视角看，OPay 冲刺纽交所，是“非洲数字金融”这一赛道首次以如此体量进入全球资本市场的视野。

支撑其长期想象力的，是非洲依然巨大的金融普惠空间，人口结构年轻、智能手机快速普及、传统银行覆盖率低、跨境汇款需求庞大，这些条件叠加起来，为数字钱包和数字信贷提供了长期增长土壤。从0到5000万月活跃用户，OPay 只用了大约七年时间。

但风险同样清晰：收入高度集中于尼日利亚一国，汇率波动与外汇政策变化会直接冲击财务表现；过半收入来自放贷，信用周期风险敞口较大；支付本业收入占比不到三成，平台型业务的护城河仍需时间验证。此外，非洲各国金融监管框架仍在快速演变，牌照与合规成本可能持续上升。

从2019年的两轮融资，到2020年的战略收缩，再到2025年的全面盈利、2026年的纽交所冲刺，OPay 用七年时间走完了一家新兴市场金融科技公司完整的成长周期。这一次，它要接受的是全球投资者的定价，不只是对一家非洲公司的定价，更是对“非洲数字金融能否复制中国移动支付奇迹”这个问题的定价。

本文依据 OPay 公开招股书及公开资料整理，仅作信息传递，不构成任何投资建议。文中数据以官方披露文件为准。