过去一个季度，美国证券交易委员会（SEC）发布了一系列拟议规则，旨在减轻上市公司的合规负担，鼓励企业上市并维持上市状态。这与SEC主席保罗·阿特金斯“让IPO再次伟大”的核心愿景高度契合。

近期提案的核心内容涵盖四个方面：(i) 允许企业采用全新的10-S表格提交半年报，以替代现行的10-Q季报（“半年报提案”）；(ii) 简化申报人身份认定流程并扩大披露豁免范围（“申报人身份与便利化提案”）；(iii) 改革注册发行框架（“注册发行提案”）；以及 (iv) 正式废除拜登时期的气候信息披露规则（“气候信息披露废除提案”）。

半年报提案

根据2026年5月5日发布的提案，企业可选择使用新的10-S表格提交半年报，而非现行的10-Q季报。具体措施包括：

• 将10-S表格作为《证券交易法》注册人的最低中期报告频率，10-Q季报转为自愿选项；

  
  

• 10-S表格的内容要求与10-Q基本一致，但提交期限放宽至六个月；

  
  

• 企业需在10-K年报封面及注册声明中通过复选框确认报告频率；

  
  

• 同步修改SX条例以适配半年报制度。

  
  

提案指出，交易所上市标准及审计准则也需相应调整。选择半年报的企业仍可通过其他渠道自愿披露季度业绩，但需遵守8-K表格和FD条例（公平披露规则）。

申报人身份与便利化提案

5月19日发布的该提案旨在重塑申报人分类体系，大幅扩大合规便利的覆盖面：

• 精简类别：取消“加速申报人”和“小型报告公司”类别，仅保留“大型加速申报人”（LAF）和“非加速申报人”（NAF），并为NAF增设“小型非加速申报人”（SNF）子类。新兴成长型公司（EGC）身份不受影响。

资格标准：

• SNF：近两个财年末总资产≤3500万美元的NAF。

  
  

• LAF：公众流通股≥20亿美元（原为7亿美元）且上市满60个月。

  
  

• NAF：未达LAF标准的发行人。

  
  

• 信息披露豁免：NAF和SNF将享受原本仅限小型报告公司和EGC的分级披露待遇。例如，SNF提交10-K和10-Q的期限分别延长至120天和50天；高管薪酬表仅需披露两年且缩简高管人数至3人；豁免内控审计要求；经审计财务报表和管理层讨论与分析（MD&A）均缩短至两年等。

  
  

• 外国私人发行人（FPI）：选择适用FPI规则（如20-F表格）的发行人不适用本提案的新豁免政策。

SEC估计，新规将使81%的上市公司（占总市值6.5%）符合NAF资格，大幅降低中小企业合规成本。

注册发行提案

为促进资本形成，5月19日的提案对注册发行框架进行了大幅松绑：

• 放宽S-3表格使用：取消“上市满12个月”的门槛，允许新上市公司立即使用S-3；取消7500万美元公众流通股的“小额发行”限制。但对于有欺诈违规记录的“不合格发行人”及空壳公司等仍维持禁令。

  
  

• 重塑WKSI体系：取消现有的“知名成熟发行人”（WKSI）定义，新增“合格上市发行人”（ELI）和“成熟合格上市发行人”（SELI）两类。所有符合S-3资格的发行人均可使用自由撰写招股说明书；ELI可享受按需付费备案等优惠；SELI则进一步获得自动搁架注册资格。

  
  

• 升级S-1表格：扩大引入信息范围，无论是否提交过年报或是否为报告公司，均可进行向前或向后引用。

  
  

• 联邦法优先权：重新定义“合格购买者”，使联邦证券法优先于各州杂乱的证券注册要求，降低跨州发行成本。

SEC公司财务部主任吉姆·莫洛尼在6月的商会峰会上强调，这些提案对于扭转美国自90年代中期以来上市公司数量锐减40%的趋势至关重要。目前各项提案正在公开征求意见（截止日期为7月至8月初）。此外，阿特金斯还就IPO流程现代化广泛征求意见，未来可能对抢跑规则、直接上市及SPAC合并等制度进行深度改革。同时，上市公司需密切关注正在审议的SK条例（含第402条），未来高管薪酬披露要求或面临重大调整。