国际货币基金组织（IMF）昨日（4月9日）发布的2014年4月《全球金融稳定》报告认为，世界金融系统已经出现拐点；危机时代过去，金融体系的稳定性在不断提升。

　　IMF金融顾问兼货币和资本市场部总监何塞 · 比尼亚尔斯(José Vi?als) 在新闻发布会上表示，过去几年各国所作的努力于现在取得了成果。美国经济恢复势头强劲，为货币政策正常化创造了条件；欧洲，市场对主权债务和银行的信心在大幅增加；日本，安倍经济学初显成效，通缩压力减轻。新兴市场，在经历了最近的危机后，政策在向正确的方向调整。

　　然而，挑战依然存在。“美联储能否从非常规的货币政策—定量宽松中全身而退。既不快、也不慢、刚刚好，不会引发市场动荡。”比尼亚尔斯认为，恰到好处的退出是有可能的。美联储透明的沟通能够使市场的调适更加平稳。同时，经济恢复的迹象越来越看得见、 摸得着。美联储在2015年中会开始提高利率，在这一过程力争保持经济稳定增长。但是风险依然存在，如果利率过快提高、信贷息差加大，金融市场的动荡甚至会蔓延到全球。

　　新兴市场对于外部金融环境的变化尤其敏感， 去年夏天开始到今年3月对于美联储退出定量宽松政策的担忧引发了大规模的市场恐慌和危机。仅2013年2月，从新兴市场撤出的资金就达297亿美元，超过了2013年的总和。

　　“在IMF看来，利率上升、盈利削减、货币贬值会给新兴市场企业资产负债表带来很大压力。”比尼亚尔斯说，“在这种情况下，会有35%的债务偿还有困难。”

　　针对中国，IMF认为影子银行降杠杆化将会是主要的挑战。非银行金融机构在中国日益成为融资的主要渠道，融资规模从2010年开始到现在已翻倍，占据30%到40%的GDP增长。影子银行虽然增加了融资渠道，但是也增加了金融系统的风险，非银行金融产品提供远高于银行的利率，而购买产品的储蓄者往往意识不到这些高回报金融产品所隐藏的危险。

　　“对中国的挑战在于让市场在金融系统中扮演更重要的角色。”比尼亚尔斯说，“ 以便金融产品的价格准确反映出风险，而且政府需要在不引起市场恐慌的情况下取消对金融产品的隐性担保。”

　　而关于中国地方债务的问题时，IMF货币和资本市场部主管马修·琼斯（Matthew Jones ）在接受《第一财经日报》采访时表示，大规模信贷和债务增加了金融系统的危险，尤其当经济的增长依赖于大规模的债务增长，这种危险加剧。中国的总体债务从2008年130%的GDP占比到现在已经达到200%，而且影子银行的增速最快。

　　“我认为中国的投资者和信贷系统都应该承担一些此前大规模扩张信贷的代价。”琼斯表示，“中央银行需要建立更强的解决框架，储蓄保险计划和流动性管理框架，以此为基础有序的解除对系统的隐性保险。”