隐形眼镜和眼部护理产品供应商博士伦(Bausch+Lomb Corporation)于美东时间5月6日正式以“BLCO”为股票代码在纽交所挂牌上市，并同步登陆多伦多证券交易所，成为今年来美股医疗规模最大的IPO。近期美国股市动荡，众多考虑上市的公司都在观望一个好的时机，此番博士伦上市被视为IPO市场的风向标而受到密切关注。但是，博士伦最终确定的发行价为18美元，共融资6.3亿美元。6日博士伦纽交所开盘价18.5美元，对应公司总市值63亿美元。

截至北京时间今晨美股收盘，博士伦报于每股20.00美元，较发行价上涨11.11%，市值约为70亿美元。

博士伦成立于1853年，总部位于加拿大沃恩，其产品组合包括隐形眼镜、镜片护理产品、眼部护理产品、眼科药物、非处方产品以及眼科手术设备和仪器。集团本身定位为医疗公司，还销售眼科药物、眼部外科手术医疗器械等院端产品，规模仅次于爱尔康，排名世界第二。

经营方面，博士伦营业收入长期保持在30亿美元－40亿美元区间，利润于10亿美元左右徘徊，整个公司基本面向好，虽无持续向上的增长，却也自给自足。坐拥消费潜力不菲的眼科，缓慢发展亦有可观收入。

2013年，博士伦母公司博士康（BHC.US）前身Valeant以87亿美元价格买入博士伦，根据协议，其中约45亿美元付给以美国华平投资集团 (Warburg Pincus) 为首的投资者集团，其余约42亿美元将用于偿还博士伦的未偿债务。收购后，博士康成为当时世界上最大的隐形眼镜生产厂商之一，博士伦成为其旗下子公司。

2020年8月，博士康表示将拆分博士伦以独立公司上市。目前博士伦在大约100个国家设有分支机构，拥有超过400种SKU，其中260多种产品是在2017年以后投入市场，其三大主要业务包括视力护理和消费者保健、眼科药物和外科手术。

招股书显示，目前全球眼部患病率最高的还是近视及远视，在2019年近视和远视人群达33.73亿人，预计到2025年该群体将达43.55亿人次。

据招股说明书，2019年至2021年，博士伦的营收分别为37.78亿美元、34.12美元和37.65亿美元，对应净利润分别为2.98亿美元、-1800万美元和1.82亿美元。

从全球市场看，由于眼科药物市场包括用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性 (“AMD”)、干性AMD、干眼症、青光眼、糖尿病性黄斑水肿 (“DME”)、结膜炎、眼痛和炎症等产品的销售，以及额角膜和外眼疾病、其他视网膜疾病、葡萄膜炎和遗传性视网膜疾病等其他眼科治疗，凭借相对复杂的治疗及高额费用，全球市场规模高于手术及眼部护理，在2019年达到257亿美元，预计2025年将达321亿美元。

不过对于博士伦，视力和消费者健康护理才一直是其销售大头，三年占比均最多，2021年收入为23.43亿美元，利润为5.87亿美元，占比均为62%；眼科药物和手术营收分别为7.04亿美元和7.18亿美元，占比同为19%。

视力保健市场包括隐形眼镜、镜片护理解决方案和现成眼保健产品，如眼药水和眼维生素，占比约59%，隐形眼镜占剩余的41%；眼科手术市场则包括设备、手术仪器和植入物等。

博士伦估计，2019年全球眼健康市场规模近500亿美元，2019年和2021年分别增长约5%，仅在2020年下降6%，预计到2025年将以4%的复合年增长率增长至632亿美元。

博士伦招股书中披露的财务数据，视力保健是博士伦最为主要的收入来源与利润来源。2020年经营数据显示，博士伦视力保健业务全年收入21.1亿美元，占总营收比重62%，利润5.8亿美元，占总利润比重64%。

在这之中，隐形眼镜及其护理产品、OTC 眼药水和眼部维生素是博士伦的主要盈利点，尤其是包含眼部治疗与医美双重属性的隐形眼镜业务，博士伦拥有业内最广泛的产品组合，包括日抛软性隐形眼镜；多焦点、复曲面和多焦点复曲面软性隐形眼镜、美瞳等。它在关键市场（如中国）及多个发展中市场（泰国和印度）均占据销量第一的位置。

紧随其后的是博士伦的药物类业务，占总营收比21%，用于术后治疗和治疗多种眼部疾病，如青光眼、眼部炎症、高眼压症、干眼症和视网膜疾病。四个主要的眼科药物品牌分别为VYZULTA、Lotemax、Prolensa和BEPREVE。

值得注意的是，博士伦的创新药研发产线紧紧围绕眼科业务展开。已上市的Latanoprostene Bunod是一种前列腺素类似物，用于降低开角型青光眼或高眼压症患者的眼内压；广为人知的Besifloxacin Hydrochloride （盐酸贝西沙星）是一种N-1环丙基的8－氯－氟喹诺酮类抗菌剂，通过抑制细菌DNA旋转酶和拓扑异构酶IV来抑制革兰氏阳性和革兰氏阴性菌；Loteprednol Etabonate （氯替泼诺）则是一种眼科用的皮质类固醇，适用于眼睑、球结膜、角膜和眼球前部的甾体敏感炎症的治疗，如过敏性结膜炎、红斑性角膜炎选择性感染性结膜炎等。

目前博士伦在全球范围内拥有在研IV期临床品种5个，III期临床品种2个，在研II期临床品种3个，涵盖红眼、散光等适应症，未来一段时间的研发仍以OTC药物为主。

外科是博士伦目前营业收入贡献最低、利润最少且风险较大的一个业务板块。常规产品包括眼科手术相关的器械与设备、超声乳化装置、人工晶体等，白内障手术中常使用的VICTUS飞秒激光便是属于这一业务板块。

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