1817年3月8日，纽约证券交易所和交易委员会正式成立，标准着美国资本市场的走向。1817年一个交易席位要耗资25美元，到了2005年12月，一个席位竟然高达4亿美元。可见这把座椅是何等昂贵。

人们恐怕无法想象二百多年前，股票交易居然是在露天市场或咖啡馆进行的。但事实却是如此。最早的伦敦证券交易，就是在露天市场进行的，人们像拍卖行里的拍卖师那样，必须大声吆喝所想交易的证券报价。一直到1725年，伦敦的经纪人才开始在一个叫“乔纳森”的咖啡馆里做生意，后来改名为“联交所”。

很显然，欲想公平交易，股票市场必须有一个中心地理场所，在交易时才可有效地进行控制和记录，以便更好地监督。

于是，1792年3月，纽约24位最具实力的交易商，在曼哈顿的寇瑞饭店（Corre’s.Hotel）秘密会晤，讨论如何开启证券业务，以打败他们的竞争对手——拍卖行。

两个月后的5月17日，24位商户共同签署了一份文件，以他们通常会晤的地点——梧桐树来命名协议书，即：梧桐树协议。协议要求：证券交易仅限于他们彼此之间，并定下交易费用，大家约定不再参加任何其他场所的证券拍卖活动，规定每个证券的出售，不能收取低于一定数额的佣金。当年的梧桐树就在华尔街68号。不过很遗憾，那棵著名的梧桐树在1863年的大风暴中倒下了。

当年人们倾家荡产付出生命的代价，甚至面对几乎酿成的大恐慌，迫使24名交易商定下“梧桐树协议”，以对抗信息不对称。他们绝没有想到这一协议，会在美国的金融史上立下里程碑。1817年3月8日，纽约证券交易所和交易委员会正式成立。

那时，纽约证券交易所在华尔街40号租了一个房间，月租200美元，取名为纽约证券交易委员会，每天早上总裁安东尼·斯德哥尔摩宣布股市开始交易。这是一个非常排他性的组织，吸纳新成员时需要通过表决来定夺。成员们清一色头顶礼帽身着燕尾服。而1817年一个交易席位要耗资25美元，十年后上升到100美元，1848年则涨到了400美元。到了2005年12月，一个席位竟然高达4亿美元。可见这把座椅是何等昂贵！

之后的百余年，纽约证券交易所几经移址，并修改其章程，形成了当今的纽约证券交易所，就坐落在华尔街11号。之后，美国其它主要的证券交易总部譬如美国证券交易所、纽约商品交易所等都设在了华尔街，由此形成世界金融业“最具有影响经济利益”的地方。

美国资本市场分多种层次：纽交所(NYSE)、纳斯达克(NASDAQ) 和 OTC证券交易市场，而OTC证券交易市场主要分为OTCBB (场外柜台交易系统)和 OTC Markets。

OTCBB 与 OTC Markets

2010年，FINRA引入了报价撮合系统，在此系统之下，FINRA要求股票经销商报告所有的报价，而不管他们最初的市场价格。这也使得FINRA有权限去查询所有的报价并监管其全部的市场。

但由于在交易及技术上，OTC.Markets更具优势，包括引入了另类交易系统(Alternative Trading System，这是一种以互联网为基础依据一定规则自动聚集并撮合投资者委托买卖证券指令的电子交易系统)，使其电子交易的效率及交易总量方面是OTCBB报价撮合系统的两倍之多，而OTCBB始终无法提供信息传递功能。

再加上OTCBB看上去对它的会员及在OTCBB上交易的公司漠不关心，这些都成为上市公司向OTC Markets平台转移的背后推动因素。

OTC Markets发展史

OTC Markets起始于1904年的粉单交易(Pink Sheet)，是因为当时美国国家报价机构在粉色纸上打印交易商之间的报价。在20世纪70年代至90年代，美国国家报价机构并不愿意开发更加精确的电子报价系统。因此，粉单交易依旧使用纸质报价系统来服务相对较小、不稳定的和无流动性的公司。

1997年粉单交易系统被私人收购，并于1999年正式更名为“粉单交易市场”，从此变成了一个与OTCBB相对独立的交易市场。2003年，电子消息传送服务被引进，这极大地促进了股票交易和提升了粉单交易市场的透明度。

2008年，Pink.Sheet更名为Pink.OTC.Markets，2010年更名为OTC Markets Group。2007年，管理层将其之前在粉单交易市场上交易的股票重新组织并分层为三个单独的市场-OTCQX、OTCQB和OTC Pink。这三个市场是基于公司披露信息质量高低的原则来进行划分的，投资者因此能够更加容易地去分析这些公司并做出明智的交易决策。

OTCQX

OTCQX的建立是为了投资者专注的美国公司和全球公司。为了能在OTCQX上有交易资格，公司必须满足较高的财务标准，证明公司的股票符合美国证券法律标准，持续做好信息披露，同时接受了专业的第三方咨询服务。区别于其他市场的公司，OTCQX上的公司是通过运营的完整性来表达它们的资质。

OTCQB

OTCQB的建立是为了那些创业级别的和发展阶段的，且无法满足在OTCQX上交易资格的美国公司和国际公司。为了在OTCQB获得挂牌资格，公司必须进行持续的报告信息披露并且进行每年的验证和管理资格认证。这些标准提供了一个强力的透明度基准线，同时也包括技术方面和管理方面，为投资者提升了信息价值和交易经验。在OTCQB上交易的公司必须满足最低0.01美元要价测试且不能破产的规定。

OTC Pink

OTC Pink的建立是可以通过任何的股票经纪人交易广泛的股票。这个市场是为了那些由于违约、危难或者有意图的任何类型的公司来交易股票的，这也就是为什么这个市场需要通过这些公司提供不同级别的信息来进一步细分归类。

各个级别的市场的入市资格

OTCQX

在OTCQX上交易的股票，公司必须满足较高的财务要求，遵从美国证券法的要求，进行正常的持续性披露，同时也需有专业的、第三方顾问进行指导。

在OTCQX市场下，又分为三个不同类型的细分市场，包括OTCQX International、OTCQX U.S.、OTCQX For banks，其主要目的是为了区别不同类型的，不同国别的公司。

OTCQX International

OTCQX.International是为了那些已经在其他国家的股票交易场所上市的国际公司而设立的。

OTCQX U.S

OTCQX U.S.是为了那些满足高财务和运营标准的、规模相对较小且具有高成长性的美国公司而设立的，致力于在投资市场中构建知名度。许多美国公司会利用这个市场作为杠杆来进入最终的主板市场。

OTCQX For banks

OTCQX For banks，一个OTCQX市场的拓展，主要是为了在公开市场中增加那些有着良好管理的并且有着雄厚资金的美国区域或者社区银行的知名度。OTCQX For banks对那些股东有利的公司，运用现有监管要求，提供专门的资本市场支持，并帮助银行提高其知名度。

财务要求

公司在申请进入OTCQX之前的30个工作日之内，公司股票的每日买入价不得低于1美元。

截至最近发布的年报或者季报，公司需要有1亿美元的总资产和400万美元的股东权益。

公司至少有50个股东，每一个股东至少拥有100股普通股。

OTCQB

在OTCQB上市的企业需要满足以下条件：

满足最低0.01美元买入价测试，并且不能破产和在重组进程中持续向监管机构报告。

在除了美国之外的合格的股票交易市场上上市(针对国际公司来说)上传监管文件至OTC.Markets的官方网站(针对那些非SEC报告公司且无需在EDGAR上披露文件)。

提交OTCQB每年的资质报告来证明在OTC Markets显示的公司信息都是正确且完整的，同时提供关于公司高管、部门主管和实际控制人的额外信息。

OTC Pink

OTCPink，没有上市标准。因此也不受SEC注册要求的管制，不必向SEC上交财务信息和其他的公司常规文件，没有信息披露的要求。

美国OTC市场

美国OTC市场被誉为中小企业的摇篮，也被称之为进入主板的踏板，每一年都有很多企业从这里转板到纳斯达克或纽交所。据世界金融控股集团统计，截止至2018年12月底，2018年在美国主板上市企业总共182家，其中有58家是从美国OTC市场转板到美国主板市场，12家转入纽约证券交易所、46家转入纳斯达克交易所。 

反向兼并（借壳上市）

反向兼并俗称借壳上市，是一种简化快捷的上市方式，指一家中国公司买下一家上市的美国公司，通过重组、合并或交换股份，收购方得到该上市公司的股份，把拟上市企业的资产注入这家公司，实现借壳上市。此外，私人公司并入上市公司后，持有多数股权(通常是90%)。与传统IPO相比，反向收购具有上市成本明显降低、所需时间少以及成功率高等优势。

世界金融控股集团

世界金融控股集团（美国上市公司WFHG）是一家国际化专业辅导上市机构，具备国内外专业资本运作团队、拥有境内外众多上市资源，尤其擅长先在美国OTC市场借壳上市，根据美国OTC市场及主板规则，进行整体运作产业整合并购及投融资，后续待符合主板条件及公司战略再转板，如此操作时间短、成本低、整体效果好，在美国OTC市场可灵活对上市公司进行调整，尽早符合转主板要求，避免直接主板上市被否带来的限制。

部分专业团队

杨峻翔

国际上市辅导实战家，执行核爆式金融整合快速上市，做到一个月辅导一家优质企业在海外成功上市，专业从事国际并购、资产重组、国际专业上市辅导经验20多年。

国际辅导团队部分经典案例

国内IPO审核趋势

目前，在国内IPO审核趋严已是常态化，企业上会否决率也在不断刷新，新发审委上任后IPO过会出现100%否决。如此严峻的局面让许多处于上会途中的纷纷企业打退堂鼓，并以各种理由撤回上市申请。

然而，条条大门通罗马，通过以上数据也可以看到，越来越多的企业先通过美国OTC市场开启国际资本证券化，之后，再利用资本市场特有优势开展一系列的并购交易，拓展市场，提升竞争优势，从而帮助企业快速发展。