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企业家必读:企业为什么要并购? 并购对企业的重要意义
来源:瑞九鑫现代金融港 | 作者:worldfh | 发布时间: 2019-06-25 | 367 次浏览 | 分享到:
企业家必读:企业为什么要并购? 并购对企业的重要意义

企业为什么要并购?第一是价值发现,第二是产业链协同,第三是分享成长,第四是套利逻辑。


产业是基础,并购或投资是价值发现与价值得升,我觉得无论是巴菲特,还是全球其他著名的投资家,他们的投资最终还是促进产业发展,为产业服务。


并购的体现形式是什么?


以并购技术方法来分类,总结下来,并购主要有以下几种表现形式:


第一是收购。这很简单,就是买进来。收购基本上是大吃小,小船靠近航母居多,当然小鱼吃大鱼的经典案例也时有发生,概率相对较低。


第二是重组。把彼此规模差不多的企业,或者有互补性的企业,资产、业务、财力、人员等要素重组,可能两个法人主体独立存在,经营协同,实现1+1>2。


第三是合并。就是把两个企业进行合并成一个独立法人主体。


第四是分立。一个企业集团化或者发展到一定程度以后,会做多元化的经营,多主业、多副业运营,根据发展的需要,可能会考虑把主业一与主业二、主业和副业相分离,独立运营,这个我们就要做分立。


现在,科创板新的规则,允许分拆上市,企业主板已经上市了,如果其中一块业务和主业务是有明显切割的,相互关联不大,新的规则支持分拆上市。


第五是回购。就是分拆出来之后,我再把你买回来,再装到上市公司。


以并购的协同性来分类,从医药大健康领域近几年的发展态势来看,可分为跨界并购,横向并购和纵向并购。


横向并购:两家企业都一样,我们只要规模,把两家企业的规模加在一起,获得规模优势,扩大市场占有率,提升行业地位;


纵向并购:两家企业本来是供应链关系,上游供应商与下游的市场间进行合并重组。纵向并购更具备产业整合的切入点。


跨界并购:比如文化领域并购了医药领域,这就是跨界。近年来,房地产行业和能源行业跨界并购比较多,一般来说,房地产和能源行业受周期性影响较大,在某一强周期内现金流较充足,一旦这些行业处于相对低谷期时,就有较强的转型开拓新领域的需求。


而对于医药行业来说,由于需求的相对刚性,我认为是一个弱周期、长周期行业,多少年来一直比较平稳的发展,相对有稳定的现金流。我们在资产配置上,赚快钱和赚长远的钱,要进行有效的资源配置,所以会产生跨界并购。


据统计,这几年跨界并购占比达到了50%以上,横向并购占了32%,纵向并购只占16%。其中,横向并购也是中国特色。


在国外,横向并购很少,基本上都是需要市场就并购市场,需要产品就并购产品。


但是在中国,横向并购主要是大型企业做得多,企业追求多元化,涉足各个不同的领域,企业需要规模,需要并报表,单纯以并报表为目的的并购,没有整合提升,未来会有很多隐患。


为什么要并购?


第一是价值发现。在创业的过程中,根据证券资本市场定义,企业内生性增长达到30%的增长速度属于高速增长,但是这个30%能够维持多少年?


有可持续性吗?比如互相网行业、文化行业、TMT等行业可能会在某个时间段增速很快,但是风口过去后,就会放缓,很多传统行业年均3-10%增长就已经很好了。


采取并购的方式去发现价值,获得企业需要的资源,是实现快速增长的捷径之一。


第二是产业链协同。为什么要做并购?一定是企业在某些方面有所欠缺。


比如是缺市场、缺产品或者缺技术,而标的方能够弥补这些空白,当完全靠内部力量不能够达到或成本较高的时候,可以去选择并购,这就是产业链上的协同和资源上的共享。


一个是内生性的增长,一个是外延式的扩张。当然,并购需要有长线的思维,长远的考虑。


第三是分享成长。被并购企业超预期的成长性,分享它的成长,从投资中获益。


第四是套利逻辑。这也是现在多数投资机构在做并购的一个短期目的,在并不太成熟的国内资本市场中,通常会有这么一种现象,一只长期表现平平的股票,一旦发布并购信息,都要暴涨一番,被投资人轮番追逐炒作,目的只有一个,就是套利。


关于为什么做并购,刚才总结了四点,其实归纳起来就是两大类,一类是产业并购,一类是套利并购。


我们要想清楚做并购是为了什么,是为套利而去的,还是为产业链协同而去的?


出发点不一样,思维逻辑会完全不同,我今天着重讲产业并购,价值投资的逻辑,有些是个人观点与研究,有些内容是借鉴分享业内朋友的一些看法与观点。


优秀企业,都拥有强大的核心竞争力。核心竞争力包括核心产品和核心人才,在做并购之前,要审视自己的企业是否具备这两点。如果不具备,就要慎重并购。


并购企业的战略方向定位


产业是基础,投资是价值发现与价值得升,无论是巴菲特,还是全球其他著名的投资家,他们的投资最终还是促进产业发展,为产业服务。


所以产业是根本,投资是手段,双轮驱动,以产业为主,我个人认为做投资需要建立这样的一个价值观。无论是产业还是投资,最终的落脚点都是提升价值。


从并购发生开始,每个投资人都希望利润增加,规模增大,行业地位提升,然后在资本市场上能够实现市值倍增、价值倍增,接下来的价值倍增每年还能够体现成长性、可持续性,之后确定我们的投资是胜利的,而且我们要从胜利走向下一个胜利,以后还要再继续并购,从而形成良性循环。



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